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3家醫藥行業企業更新了招股書，均存在諸多隱憂

2025年01月24日 11:10:04來源：制藥網點擊量：42378

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　　資料顯示，北芯生命致力于開發為心血管疾病診療帶來變革的精準解決方案。其IPO進展緩慢背后，是公司仍存在諸多隱憂。如公司連年虧損，累虧已超7億元，兩款核心產品雖為國內頭款獲批，但后續競品已陸續上市，市場競爭趨于激烈。同時，為公司提供主要營收來源的產品陸續納入省份集采，產品價格腰斬，而公司以經銷為主，或需面臨渠道補差價問題。

　　招股書顯示，截至招股說明書簽署日，北芯生命共有9個商業化產品，核心產品包括心血管介入醫療器械產品FFR系統及IVUS系統。從收入結構看，FFR系統和IVUS系統收入占公司總營收的比重保持在95%左右，為公司業務基本盤。

　　禾元生物是一家創新型生物醫藥企業，核心產品為植物源重組人血清白蛋。目前，臨床應用的人血清白蛋白主要來自于血漿提取，其產量受血漿供應影響。而禾元生物通過基因工程技術，在轉基因水稻中提取人血清白蛋白，實現“稻米造血”，其獨特的技術路徑也頗受資本市場關注。

　　但是，目前禾元生物仍存在諸多隱憂。如公司核心產品植物源重組人血清白蛋白HY1001的商業化預期欠佳，面臨技術、推廣、供求三重壓力，即使產品順利上市扭虧仍道阻且艱。其次，公司實控人曾于Ventria Bioscience任職，該公司目前與禾元生物就核心產品HY1001產生的糾紛仍懸而未決，或對公司上市產生消極影響。

　　招股書顯示，禾元生物尚無商業化產品，目前共有8個在研藥品。從業績上看，公司歸屬凈利潤為虧損。財務數據顯示，2021—2023年以及2024年上半年，禾元生物實現的歸屬凈利潤分別約為-1.34億元、-1.44億元、-1.87億元、-7859.2萬元。

　　天星醫療成立于2017年，主要從事運動醫學植入物、有源設備及耗材，以及手術工具的研發、生產與銷售。目前公司仍存在諸多硬傷。如公司核心產品均納入集采，毛利率下滑，渠道補差價影響或仍待釋放，業績預期已明顯轉弱。其次，公司資產負債率低仍高比例募資補流，計劃募資8.8億元甚至高于公司總資產，其合理性有待探究。此外，公司頭次遞表前兩個月存在多名股東突擊入股的現象，目前公司估值已顯著高于可比企業估值水平。

　　招股書顯示，主要產品為運動醫學植入物、有源設備及耗材和手術工具。其中，運動醫學植入物為公司主要的收入來源，2021年-2023年以及2024年前三季度，植入物產品收入分別為0.58億元、1.18億元、1.89億元、1.69億元，占公司總營收的比例分別為80.00%、79.80%、78.20%、75.81%。

　　據悉，一直以來，天星醫療都存在“重營銷、輕研發”的現象。報告期內，公司銷售費用分別為3658.62萬元、3979.24萬元、6610.79萬元和4245.48萬元，同期研發費用分別為2116.46萬元、1829.86萬元、3502.43萬元、2677.02萬元，銷售費用顯著高于研發費用。

　　業內表示，近年來，中國資本市場監管政策逐漸從“數量擴張”向“質量提升”轉變。這一轉變旨在通過提高上市門檻、加強審核力度等措施，確保只有真正具備發展潛力、符合市場需求的優質企業才能成功上市。

　　免責聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見，均不構成對任何人的投資建議。

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